บทวิเคราะห์ mai จากสถาบันวิจัยนครหลวงไทย 25 ก.ย. 2552

จันทร์ ๒๘ กันยายน ๒๐๐๙ ๐๗:๒๘
ความสำเร็จจากกลยุทธ์การสร้างจุดแข็งในการพัฒนาโรงพยาบาลให้เป็นศูนย์การแพทย์เฉพาะทางได้สร้างความเชื่อถือให้แก่ประชาชนทั่วไป โดยเฉพาะอย่างยิ่งชุมชนบริเวณสุวรรณภูมิที่มีการเติบโตอย่างรวดเร็วในช่วง 2-3 ปีที่ผ่านมา นอกจากนี้ การปรับปรุงและพัฒนาโรงพยาบาลอย่างสม่ำเสมอ ทำให้โรงพยาบาลมีความพร้อมรองรับความต้องการเข้ารักษาตัวของผู้ป่วยที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น ดังเห็นได้จากการรองรับแพร่ระบาดของโรคไข้หวัดสายพันธุ์ใหม่ที่มีการแพร่กระจายอย่างรวดเร็ว ปัจจัยดังกล่าว ทำให้จำนวนผู้ป่วยที่เข้ามารักษาตัวช่วงปีที่ผ่านมาเติบโตสูงขึ้น 4% yoy และหนุนให้ TNH มีกำไรสุทธิสูงที่สุดเป็นประวัติการณ์ที่ 177 ล้านบาท สำหรับแนวโน้มผลการดำเนินงานในช่วงปี 2553 SCRI ประเมินการยกระดับความใส่ใจในสุขภาพของคนไทยจากการแพร่ระบาดของโรคไข้หวัดใหญ่สายพันธุ์ใหม่ที่คาดจะกลับมาระบาดอีกครั้งในช่วงปลายปี 2552 ประกอบกับความพร้อมในการรองรับผู้ป่วยทั้งในส่วนของ IPD และ OPD จะเป็นสิ่งสำคัญที่ทำให้ TNH พร้อมเผชิญความท้าทายในการสร้างกำไรให้สูงเป็นประวัติการณ์อีกครั้งในปี 2553 ดังนั้น SCRI ยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” โดยมีราคาเหมาะสมปี 2553 เท่ากับ 11 บาท/หุ้น

- ผลบวกจากไข้หวัดใหญ่สายพันธุ์ใหม่ ผลักดันให้กำไรสุทธิใน Q4/52 (พ.ค. 52- ก.ค. 52) ปรับขึ้น 7% yoy และหนุนให้ TNH มีกำไรปี 2552 สูงสุดเป็นประวัติการณ์: TNH ได้รับผลบวกจากการแพร่ระบาดของโรคไข้หวัดใหญ่สายพันธ์ใหม่ ดังเห็นได้จากจำนวนผู้ป่วยที่เข้ามารักษาตัวทั้งในส่วนของ OPD และ IPD ที่ขยับขึ้นมาอยู่ในระดับใกล้เคียงกับปี 2551 ซึ่งเป็นช่วงที่เศรษฐกิจยังขยายตัว แต่หากพิจารณา qoq พบว่าจำนวนผู้ป่วย OPD และ IPD ปรับขึ้นชัดเจน 6% และ 13% qoq เป็น 95,000 และ 7,500 คน ตามลำดับ นอกจากนี้ การรักษาโรคเฉพาะทางที่มีค่าใช้จ่ายต่อหัวเฉลี่ยสูงกว่าโรคทั่วไป ส่งผลให้รายได้การรักษาต่อวันของผู้ป่วย (หลังส่วนลด) ทั้ง OPD และ IPD ยังขยายตัว 2% และ 8% yoy เป็น 1,708 และ 14,500 บาท ปัจจัยดังกล่าว ทำให้รายได้และกำไรสุทธิใน Q4/52 ปรับขึ้น 9% และ 7% yoy เป็น 299 และ 43 ล้านบาท ทั้งนี้ หากพิจารณาภาพรวมทั้งปี 2552 พบว่า TNH มีกำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 37% yoy เป็น 177 ล้านบาท

- ศูนย์การแพทย์เฉพาะทางยังเป็นกลยุทธ์หลักที่ช่วยผลักดันให้ผลการดำเนินงานปี 2553 ขยายตัวเพิ่มขึ้น 8% yoy: แม้ TNH จะมีความกังวลต่อจำนวนผู้ป่วย IPD ที่เริ่มลดลง เนื่องจากผู้ป่วยหันไปใช้โรงพยาบาลเอกชนที่มีประกันสุขภาพครอบคลุม อย่างไรก็ตาม SCRI ประเมินการยกระดับของโรงพยาบาลให้เป็นศูนย์การแพทย์เฉพาะทาง อาทิ ศูนย์มะเร็ง ศูนย์กระดูก และศูนย์หัวใจ สร้างทางเลือกให้กับประชาชนในแถบตะวันออกที่มีการขยายตัวต่อเนื่อง ภายหลังจากการเปิดสนามบินสุวรรณภูมิ อีกทั้ง การทำการตลาดต่อเนื่องทั้งในส่วนกลุ่มลูกค้าประกันชีวิตและการออกแพ็คเกจตรวจสุขภาพเพื่อกระตุ้นให้ผู้ป่วยในเข้ารักษาตัวเพิ่มขึ้น ช่วยผลักดันให้จำนวนผู้ป่วยทั้ง IPD และ OPD ปี 2552 มีแนวโน้มขยายตัวเฉลี่ย 5-10% yoy จาก 31,555 คน และ 388,094 คนในปี 2552 ตามลำดับ สำหรับ การรักษาตัวของโรคเฉพาะทางที่มีราคาสูงกว่าโรคปกติประกอบกับอัตราการเข้าพักที่คาดจะปรับตัวขึ้นเหนือกว่า 40% จะทำให้อัตรากำไรขั้นต้นยังทรงตัวในระดับสูงที่ 32.49% และส่งผลต่อเนื่องให้กำไรสุทธิปี 2553 ปรับตัวเพิ่มขึ้น 8% yoy ที่ 190 ล้านบาท

- จ่ายปันผลต่ำกว่าคาด แต่ยังให้ผลตอบแทนจากเงินปันผลที่สูงกว่า 5% ต่อปี: แม้ TNH จะประกาศจ่ายเงินปันผลสำหรับงวดปี 2552 เท่ากับ 0.43 บาทต่อหุ้น (ขึ้น XD วันที่ 30/11/52 จ่ายจริงวันที่ 24/12/52) โดยมีอัตราการจ่ายเงินปันผลเพียง 44% ซึ่งต่ำกว่าระดับการจ่ายปกติที่ 55-60% อย่างไรก็ตาม SCRI ยังคงมุมมองในเชิงบวกกับนโยบายอนุรักษ์นิยมดังกล่าวเพราะเงินปันปันผลที่จ่ายออกไป ยังให้ผลตอบแทนจากเงินปันผลที่สูงกว่า 5% ต่อปี ซึ่งสูงกว่าอัตราการฝากเงินทั่วไป ขณะที่ TNH จะนำเงินสำรองที่ได้หลังจากการจ่ายปันผลที่ลดลง เข้าลงทุนเพิ่มเติมในส่วนของการซื้อที่ดินหลังโรงพยาบาล ซึ่งบริษัทได้ชำระเงินล่วงหน้าไปแล้ว 20 ล้านบาทจากมูลค่ารวม 200 ล้านบาท โดยคาดบริษัทจะสร้างที่จอดรถชั่วคราวเพื่อรองรับจำนวนผู้ป่วยที่เข้ามารักษา ซึ่งจะช่วยหนุนให้ผลประกอบการบริษัทขยายตัวอย่างต่อเนื่องและมีกำไรสุทธิเติบโตไม่ต่ำกว่า 8% ในอีก 3 ปีข้างหน้า

- แนะนำ “ซื้อ” ราคาตามปัจจัยพื้นฐานปี 2553 เท่ากับ 11 บาท: นโยบายทางการเงินที่รัดกุมของ TNH อีกทั้ง การวางกลยุทธ์ในการเปิดศูนย์แพทย์เฉพาะทางเพื่อสร้างความเชื่อมั่นในการเข้ารักษา ช่วยดึงดูดผู้ป่วยรอบสุวรรณภูมิให้เข้ามารักษาตัวเพิ่มขึ้นสม่ำเสมอ ปัจจัยดังกล่าว ทำให้ผลการดำเนินงานของบริษัทเติบโตอย่างมั่นคง และทำให้กำไรสุทธิปี 2553-2555 จะเติบโตเฉลี่ย 8% CAGR ดังนั้น SCRI แนะนำ ซื้อ โดยมีราคาเหมาะสมปี 2553 เท่ากับ 11 บาท/หุ้น

ณ 25 ก.ย. 52

ข่าวประชาสัมพันธ์ล่าสุด

๑๓:๒๔ แจกจริง! แบรนด์ซุปไก่สกัดส่งมอบรถเทสล่า มูลค่า 1.649 ล้านบาท ให้ผู้โชคดี ในแคมเปญ ดื่มแบรนด์ สแกนเลขในขวด ปี
๑๓:๕๐ GFC ตอบโจทย์ทุกความปลอดภัยเรื่องอาคาร - ถังแช่แข็งตัวอ่อน เปิดให้บริการสำหรับผู้มีบุตรยากตามปกติครบ 3
๑๓:๕๗ KJL ลุยภาคใต้! จัดใหญ่สัมมนา 'รวมพลคนไฟฟ้า ON TOUR' ที่ภูเก็ต
๐๒ เม.ย. แว่นท็อปเจริญ จับมือ กรมกำลังพลทหารบก แนะแนวการศึกษาและอาชีพ สร้างโอกาสแก่ทหารกองประจำการและครอบครัว
๐๒ เม.ย. AnyMind Group คว้ารางวัล Gold ในงาน Martech Innovation Awards 2025
๐๒ เม.ย. โชว์พลังดีไซน์ไทยในงาน STYLE Bangkok 2025 รวมแบรนด์ดาวรุ่งจาก Talent Thai และ Designers' Room ที่คุณไม่ควรพลาด
๐๒ เม.ย. ธนาคารกสิกรไทย จัดสัมมนาใหญ่ K WEALTH Forum: เจาะลึก 5 ปัจจัยเปลี่ยนเกมการลงทุนโลก
๐๒ เม.ย. PSP ปิดดีลทุ่ม 409.5 ลบ. ถือหุ้นใน รีไซเคิล เอ็นจิเนียริ่ง (RE) ปักหมุดธุรกิจสู่ศูนย์กลางรีไซเคิลสารเคมีแห่งภูมิภาค
๐๒ เม.ย. กลุ่มซีไอเอ็มบี เปิดรับสมัครสอบชิงทุน CIMB ASEAN Scholarship 2025 ทุนเรียนต่อปริญญาตรี - ปริญญาโท พร้อมโอกาสร่วมงานกับกลุ่มซีไอเอ็มบี
๐๒ เม.ย. ศูนย์การค้าเครือเอ็ม บี เค เปิดพิกัดจุดสรงน้ำพระ เสริมสิริมงคลกับเทศกาล สงกรานต์อิ่มบุญ