- หุ้นกู้ชุด DAD12NA มูลค่า 1.5 พันล้านบาท คงอันดับเครดิตที่ระดับ ‘AAA(tha)’ แนวโน้มมีเสถียรภาพ ครบกำหนดไถ่ถอนในเดือนพฤศจิกายน 2555
- หุ้นกู้ชุด DAD15NA มูลค่า 2.0 พันล้านบาท คงอันดับเครดิตที่ระดับ ‘AAA(tha)’ แนวโน้มมีเสถียรภาพ ครบกำหนดไถ่ถอนในเดือนพฤศจิกายน 2558
- หุ้นกู้ชุด DAD20NA มูลค่า 1.8 พันล้านบาท คงอันดับเครดิตที่ระดับ ‘AAA(tha)’ แนวโน้มมีเสถียรภาพ ครบกำหนดไถ่ถอนในเดือนพฤศจิกายน 2563
- หุ้นกู้ชุด DAD25NA มูลค่า 5.0 พันล้านบาท คงอันดับเครดิตที่ระดับ ‘AAA(tha)’ แนวโน้มมีเสถียรภาพ ครบกำหนดไถ่ถอนในเดือนพฤศจิกายน 2568
- หุ้นกู้ชุด DAD20NB มูลค่า 2.2 พันล้านบาท คงอันดับเครดิตที่ระดับ ‘AAA(tha)’ แนวโน้มมีเสถียรภาพ ครบกำหนดไถ่ถอนในเดือนพฤศจิกายน 2563
- หุ้นกู้ชุด DAD25NB มูลค่า 6.0 พันล้านบาท คงอันดับเครดิตที่ระดับ ‘AAA(tha)’ แนวโน้มมีเสถียรภาพ ครบกำหนดไถ่ถอนในเดือนพฤศจิกายน 2568 และ
- หุ้นกู้ชุด DAD25NC มูลค่า 5.5 พันล้านบาท คงอันดับเครดิตที่ระดับ ‘AAA(tha)’ แนวโน้มมีเสถียรภาพ ครบกำหนดไถ่ถอนในเดือนพฤศจิกายน 2568
การประกาศคงอันดับเครดิตของหุ้นกู้พร้อมด้วยแนวโน้มมีเสถียรภาพ สะท้อนถึงค่าเช่าและค่าบริการต่างๆ ที่ผูกพันตามสัญญาระยะยาวจากกรม
ธนารักษ์ ซึ่งเป็นหน่วยงานสังกัดภายใต้กระทรวงการคลัง รวมถึงความสามารถของโครงการในการรักษาระดับความสามารถในการชำระหนี้ (debt service coverage ratio) ได้ที่ไม่ต่ำกว่า 1 เท่าและสามารถรองรับอัตราดอกเบี้ยของเงินกู้ใหม่ (refinancing rate) ได้สูงกว่าระดับ 15% ซึ่งเป็นอัตราดอกเบี้ยตามสมมติฐานของฟิทช์ นอกจากนี้ อันดับเครดิตยังพิจารณาถึงโครงสร้างของโครงการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ ในขณะที่หุ้นกู้ชุดที่ครบกำหนดไถ่ถอนในปี 2568 มีความเสี่ยงจากการที่ DAD SPV ต้องหาแหล่งเงินกู้ใหม่มาชำระคืน ความเสี่ยงดังกล่าวได้ถูกลดทอนลงจากการที่โครงการมีเงินสำรองเพื่อชำระคืนเงินต้นและยังมีรายได้ค่าเช่าและค่าบริการต่างๆ ใน 12 ปีสุดท้ายของสัญญาคือปี 2569 ถึง 2581
อรวรรณ การุณกรสกุล Senior Director ฝ่าย Structured Finance ของฟิทช์ กล่าวว่า “โครงสร้างของโครงการนี้สะท้อนถึงความน่าเชื่อถือของกรมธนารักษ์ ซึ่งเป็นผู้เข้าทำสัญญาเช่าและสัญญาบริการเพียงรายเดียวของโครงการ เนื่องจากกระแสเงินสดรับส่วนใหญ่ของ DAD SPV มาจากรายได้ค่าเช่าและค่าบริการต่างๆ ภายใต้สัญญาเช่าและสัญญาบริการ กรมธนารักษ์จะต้องชำระค่าเช่าและค่าบริการอย่างไม่มีเงื่อนไขและเพิกถอนไม่ได้ ทั้งนี้ไม่ขึ้นอยู่กับความเสร็จสมบูรณ์ในการก่อสร้างโครงการอาคารศูนย์ราชการ โดย DAD SPV ได้รับชำระค่าเช่าและค่าบริการเต็มจำนวนตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2551 จากรายงานความก้าวหน้างานก่อสร้างของโครงการ ณ เดือนสิงหาคม 2553 งานก่อสร้างของโครงการดำเนินแล้วเสร็จ 99.1% และ DAD SPV ได้ทำการส่งมอบพื้นที่เช่าให้แก่ผู้เช่าแล้วประมาณ 85.7% ของพื้นที่เช่าทั้งหมดที่อยู่ภายใต้โครงการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ นอกจากนี้ อันดับเครดิตของหุ้นกู้ยังมีปัจจัยสนับสนุนมาจากการที่ DAD SPV มีเงินสำรองเพื่อรักษาสภาพคล่องเพื่อใช้ในกรณีที่เงินในบัญชีเงินสำรองกรณีทั่วไปไม่เพียงพอชำระค่าใช้จ่ายและดอกเบี้ยหุ้นกู้ และจากการที่ DAD SPV ได้เข้าทำสัญญาป้องกันความเสี่ยงทางการเงินเพื่อลดความเสี่ยงทางด้านดอกเบี้ย“
จากการที่เงินที่จะนำมาใช้ในการชำระค่าเช่าและค่าบริการโดยกรมธนารักษ์ในแต่ละปี จะได้รับการจัดสรรโดยผ่านกระบวนการจัดสรรงบประมาณประจำปีของรัฐบาล ทำให้โครงการแปลงสินทรัพย์นี้มีความเสี่ยงที่อาจเกิดจากความล่าช้าในขั้นตอนการอนุมัติหรือเบิกจ่ายเงินงบประมาณ ธพส. ได้ชี้แจงว่าหากเกิดกรณีความล่าช้าในขั้นตอนการอนุมัติหรือเบิกจ่ายเงินงบประมาณ ในทางปฏิบัติหน่วยราชการจะยังคงชำระค่าใช้จ่ายของปีงบประมาณใหม่อย่างต่อเนื่องโดยจำนวนที่ชำระจะใช้จำนวนเงินที่ได้รับการจัดสรรในปีก่อนหน้าเป็นบรรทัดฐาน จนกว่าขั้นตอนการอนุมัติและการเบิกจ่ายเงินของปีงบประมาณใหม่จะแล้วเสร็จ นอกจากนี้ ภายใต้สัญญาการขายสิทธิเรียกร้องระหว่าง ธพส. และ DAD SPV ธพส. มีภาระที่ต้องเข้าชำระค่าเช่าและค่าบริการแทนกรมธนารักษ์ ในกรณีที่กรมธนารักษ์ไม่สามารถชำระเงินค่าเช่าและค่าบริการเต็มจำนวนได้ โดย ธพส. ได้รับอนุมัติการสนับสนุนทางการเงินจากธนาคาร 2 แห่งในรูปของวงเงินกู้ที่มีวัตถุประสงค์เฉพาะในการชำระค่าเช่าและค่าบริการให้แก่ DAD SPV
ติดต่อ:
Lead Surveillance Analyst
อรวรรณ การุณกรสกุล
Senior Director
+662 655 4755
บริษัท ฟิทช์ เรทติ้งส์ (ประเทศไทย) จำกัด
ชั้น 13 อาคารเวฟเพลส ถนนวิทยุ
กรุงเทพ 10330 ประเทศไทย
Committee Chairperson
Alison Ho
Senior Director
+852 2263 9937
หมายเหตุ : การจัดอันดับเครดิตภายในประเทศ (National Ratings) เป็นการวัดระดับความน่าเชื่อถือในเชิงเปรียบเทียบกันระหว่างองค์กรในประเทศนั้นๆ โดยจะใช้ในประเทศที่อันดับเครดิตแบบสากลของรัฐบาลในประเทศนั้นอยู่ในระดับที่ค่อนข้างต่ำและเมื่อมีความต้องการใช้อันดับเครดิตภายในประเทศ อันดับเครดิตขององค์กรที่ดีที่สุดของประเทศได้จัดไว้ที่ระดับ ‘AAA’ และการจัดอันดับเครดิตอื่นในประเทศ จะเป็นการเปรียบเทียบความเสี่ยงกับองค์กรที่ดีที่สุดนี้เท่านั้น อันดับเครดิตภายในประเทศได้ถูกจัดทำขึ้นเพื่อใช้ในตลาดในประเทศเป็นหลักและจะมีสัญลักษณ์ที่กำหนดไว้ต่อท้ายจากอันดับเครดิตสำหรับประเทศนั้นๆ เช่น ‘AAA(tha)’ ในกรณีของประเทศไทย ดังนั้นอันดับเครดิตภายในประเทศจึงไม่สามารถใช้เปรียบเทียบระหว่างประเทศได้
ข้อมูลเพิ่มเติมหาได้จาก www.fitchratings.com
แหล่งข้อมูลที่ใช้ในการจัดอันดับเครดิตนี้ได้มาจาก ธพส.
รายละเอียดของหลักเกณฑ์ในการจัดอันดับเครดิตสามารถหาได้จาก www.fitchratings.com ข้อมูลเพิ่มเติมหาได้จากรายงาน “Global Structured Finance Rating Criteria” วันที่ 16 สิงหาคม 2553 และ “Counterparty Criteria for Structured Finance Transactions” วันที่ 22 ตุลาคม 2552
การใช้อันดับเครดิตที่จัดทำโดยฟิทช์เรทติ้งส์มีข้อจำกัดและขอบเขตการใช้ ซึ่งข้อจำกัดและขอบเขตของการใช้อันดับเครดิตดังกล่าวสามารถหาได้จาก HTTP://FITCHRATINGS.COM/UNDERSTANDINGCREDITRATINGS นอกจากนี้คำจำกัดความของอันดับเครดิตและการใช้อันดับเครดิตของ ฟิทช์ เรทติ้งส์ สามารถหาได้จาก www.fitchratings.com อันดับเครดิตที่ประกาศ หลักเกณฑ์และวิธีการจัดอันดับเครดิต ได้แสดงไว้ในเว็บไซต์ดังกล่าวตลอดเวลา หลักจรรยาบรรณ การรักษาข้อมูลภายใน ความขัดแย้งทางผลประโยชน์ที่อาจเกิดขึ้น แนวทางการเปิดเผยข้อมูลระหว่างบริษัทในเครือ กฎข้อบังคับรวมทั้งนโยบายและกระบวนการที่เกี่ยวข้องอื่นๆของฟิทช์ ได้แสดงไว้ในส่วน ‘หลักจรรยาบรรณ’ ในเว็บไซต์ดังกล่าวเช่นกัน