- หุ้นกู้ชุด DAD12NA มูลค่า 1.5 พันล้านบาท (ISIN TH088803MB03) คงอันดับเครดิตที่ระดับ ‘AAA(tha)’ แนวโน้มมีเสถียรภาพ ครบกำหนดไถ่ถอนในเดือนพฤศจิกายน 2555
- หุ้นกู้ชุด DAD15NA มูลค่า 2.0 พันล้านบาท (ISIN TH088803PB00) คงอันดับเครดิตที่ระดับ ‘AAA(tha)’ แนวโน้มมีเสถียรภาพ ครบกำหนดไถ่ถอนในเดือนพฤศจิกายน 2558
- หุ้นกู้ชุด DAD20NA มูลค่า 1.8 พันล้านบาท (ISIN TH088803UB03) คงอันดับเครดิตที่ระดับ ‘AAA(tha)’ แนวโน้มมีเสถียรภาพ ครบกำหนดไถ่ถอนในเดือนพฤศจิกายน 2563
- หุ้นกู้ชุด DAD25NA มูลค่า 5.0 พันล้านบาท (ISIN TH0888035B07) คงอันดับเครดิตที่ระดับ ‘AAA(tha)’ แนวโน้มมีเสถียรภาพ ครบกำหนดไถ่ถอนในเดือนพฤศจิกายน 2568
- หุ้นกู้ชุด DAD20NB มูลค่า 2.2 พันล้านบาท (ISIN TH0888A3UB08) คงอันดับเครดิตที่ระดับ ‘AAA(tha)’ แนวโน้มมีเสถียรภาพ ครบกำหนดไถ่ถอนในเดือนพฤศจิกายน 2563
- หุ้นกู้ชุด DAD25NB มูลค่า 6.0 พันล้านบาท (ISIN TH0888A35B09) คงอันดับเครดิตที่ระดับ ‘AAA(tha)’ แนวโน้มมีเสถียรภาพ ครบกำหนดไถ่ถอนในเดือนพฤศจิกายน 2568 และ
- หุ้นกู้ชุด DAD25NC มูลค่า 5.5 พันล้านบาท (ISIN TH0888B35B08) คงอันดับเครดิตที่ระดับ ‘AAA(tha)’ แนวโน้มมีเสถียรภาพ ครบกำหนดไถ่ถอนในเดือนพฤศจิกายน 2568
บริษัท ธนารักษ์พัฒนาสินทรัพย์ จำกัด หรือ ธพส. ซึ่งเป็นบริษัทที่จัดตั้งขึ้นเพื่อพัฒนาอสังหาริมทรัพย์และถือหุ้นโดยกระทรวงการคลัง 100% เป็นผู้ขายสิทธิเรียกร้องในการรับค่าเช่าและค่าบริการต่างๆ รวมถึงรับผิดชอบพัฒนาและบริหารโครงการอาคารศูนย์ราชการดังกล่าว
อันดับเครดิตของหุ้นกู้สะท้อนถึงค่าเช่าและค่าบริการต่างๆ ที่ผูกพันตามสัญญาระยะยาวจากกรมธนารักษ์ ซึ่งเป็นหน่วยงานสังกัดภายใต้กระทรวง การคลังและเป็นผู้เข้าทำสัญญาเช่าและสัญญาบริการเพียงรายเดียวของโครงการ จากค่าเช่าและค่าบริการรายปีที่คาดว่าจะได้รับ จะทำให้โครงการสามารถรักษาระดับความสามารถในการชำระหนี้ (debt service coverage ratio) ได้ที่ไม่ต่ำกว่า 1 เท่าและสามารถรองรับอัตราดอกเบี้ยของเงินกู้ใหม่ (refinancing rate) ได้สูงกว่าระดับ 15% ซึ่งเป็นอัตราดอกเบี้ยตามสมมติฐานของฟิทช์ นอกจากนี้ อันดับเครดิตยังมีปัจจัยสนับสนุนจากการที่ DAD SPV ได้เข้าทำสัญญาป้องกันความเสี่ยงทางการเงินเพื่อลดความเสี่ยงทางด้านดอกเบี้ย และจากการที่โครงการได้มีการกันเงินสำรองต่างๆ
อรวรรณ การุณกรสกุล Senior Director ฝ่าย Structured Finance ของฟิทช์ กล่าวว่า “จากการที่กระแสเงินสดรับส่วนใหญ่ของ DAD SPV มาจากรายได้ค่าเช่าและค่าบริการที่ชำระโดยกรมธนารักษ์ ทำให้โครงการนี้สะท้อนถึงความน่าเชื่อถือของกรมธนารักษ์ ทั้งนี้ จากการที่กรมธนารักษ์จะต้องชำระค่าเช่าและค่าบริการอย่างไม่มีเงื่อนไขและเพิกถอนไม่ได้ DAD SPV ได้รับชำระค่าเช่าและค่าบริการเต็มจำนวนตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2551 ตามที่กำหนดไว้ภายใต้สัญญาเช่าและสัญญาบริการ แม้ว่าการก่อสร้างโครงการอาคารศูนย์ราชการมีความล่าช้า โดยการก่อสร้างและตกแต่งโครงการอาคารศูนย์ราชการได้เสร็จสมบูรณ์ในต้นปี 2554 จากเดิมที่กำหนดไว้ในปี 2551 นอกจากนี้ จากการที่การชำระค่าเช่าและค่าบริการเป็นไปอย่างไม่มีเงื่อนไขและเพิกถอนไม่ได้ ทำให้โครงการไม่ได้รับผลกระทบจากอุทกภัยครั้งใหญ่ในกรุงเทพๆ“
เนื่องจากเงินที่จะนำมาใช้ในการชำระค่าเช่าและค่าบริการโดยกรมธนารักษ์ในแต่ละปี จะได้รับการจัดสรรโดยผ่านกระบวนการจัดสรรงบประมาณประจำปีของรัฐบาล ทำให้โครงการแปลงสินทรัพย์นี้มีความเสี่ยงที่อาจเกิดจากความล่าช้าในขั้นตอนการอนุมัติหรือเบิกจ่ายเงินงบประมาณ ธพส. ได้ชี้แจงว่าหากเกิดกรณีความล่าช้าในขั้นตอนการอนุมัติหรือเบิกจ่ายเงินงบประมาณ ในทางปฏิบัติหน่วยราชการจะยังคงชำระค่าใช้จ่ายของปีงบประมาณใหม่อย่างต่อเนื่องโดยจำนวนที่ชำระจะใช้จำนวนเงินที่ได้รับการจัดสรรในปีก่อนหน้าเป็นบรรทัดฐาน จนกว่าขั้นตอนการอนุมัติและการเบิกจ่ายเงินของปีงบประมาณใหม่จะแล้วเสร็จ ซึ่งได้เกิดกรณีดังกล่าวในการชำระค่าเช่าและค่าบริการในเดือนตุลาคมปีนี้ นอกจากนี้ ภายใต้สัญญาการขายสิทธิเรียกร้องระหว่าง ธพส. และ DAD SPV ธพส. มีภาระที่ต้องเข้าชำระค่าเช่าและค่าบริการแทนกรมธนารักษ์ ในกรณีที่กรมธนารักษ์ไม่สามารถชำระเงินค่าเช่าและค่าบริการเต็มจำนวนได้ ในปัจจุบัน ธพส. ได้รับอนุมัติการสนับสนุนทางการเงินจากธนาคารรัฐแห่งหนึ่งในรูปของวงเงินกู้จำนวน 2.3 พันล้านบาทที่มีวัตถุประสงค์เฉพาะในการชำระค่าเช่าและค่าบริการให้แก่ DAD SPV